半年报披露过半，上市山岳类景区业绩难言乐观。

截至8月26日，九华旅游、峨眉山A、长白山、丽江旅游、黄山旅游、三特索道、张家界 7家上市山岳景区均公布（或预告）了2019年上半年业绩。据执惠统计的数据显示，7家企业中，三家营收净利实现双增，两家净利润出现亏损，四家净利现下滑。其中，丽江旅游营收净利双降。

长期以来，山岳型景区类上市公司因依赖“门票+景区客运”，营收结构单一而饱受诟病。在2018年全国景区“降价令”推行下，山岳类景区受此影响尤为明显，凸显了这类传统或观光型景区门票依赖承压、二次消费难突破的困境。

4家企业盈利下滑，丽江旅游营收净利双降

执惠梳理了黄山旅游、峨眉山A、丽江旅游（玉龙雪山）、九华旅游、长白山、张家界和三特索道（梵净山）7家山岳类景区2019年半年报及业绩预告，总体表现难言乐观。

从营收来看，2019年上半年，黄山旅游、峨眉山A、九华旅游、长白山营收同比实现正增长（张家界、三特索道尚未披露）。其中，九华旅游和长白山上半年营收同比均增长超17%，而黄山旅游与峨眉山A上半年营收增幅不到10%，其中峨眉山A仅增长0.82%。

具体来看，上半年，九华旅游实现营业收入2.90亿元，同比增长17.74%；长白山实现营业收入1.29亿元，同比增长17.91%；黄山旅游实现营业收入7.28亿元，同比增长6.77%；峨眉山A实现营业收入5.29亿元，同比增长0.82%。值得注意的是，长白山营收增速已在放缓，峨眉山A营收增速已显乏力。上年同期，长白山营收增长43.44%，峨眉峰A营收增长0.17%。

净利润方面，两家公司业绩现亏损，4家净利润增幅下滑（含业绩预告）。执惠梳理的数据显示，黄山旅游上半年最赚钱，实现净利润1.68亿元，峨眉山A、丽江旅游、九华旅游净利在7000万元-1亿元之间；长白山上半年净利亏损2348.53万元，同比减亏43.9%，三特索道预计净利润亏损3000万元-4000万元，下降幅度为131.08%-141.44%。

净利下滑的还有黄山旅游、丽江旅游和张家界。黄山旅游2019上半年净利同比下滑23.19%，丽江旅游下滑17.53%，张家界预计净利下滑55.31%至58.79%。值得注意的是，丽江旅游营收和净利润双双下滑，而长白山尽管同比实现减亏，但其自2014年上市以来，中报已是连续亏损状态。

对于业绩下滑的原因，不少景区称因门票、索道票价下调所致。

二、“降价令”影响持续，峨眉山A游客量原地踏步

2018年国内掀起景区门票降价潮，不少企业受此影响日子并不好过，这在大型山岳类景区表现尤为明显。

黄山旅游方面，去年9月，黄山门票旺季价格由230元下调至190元。中信证券的研报显示，黄山景区门票价格每调低10元，黄山（扣除政府分成后）利润减少1243万元，对应利润降幅为3.3%。在2018年财报中，黄山旅游就表示，受景区门票降价的影响，公司园林开发业务业绩承压（黄山旅游门票收入归入园林开发业务），营业收入跌0.75%至2.3亿元。

今年上半年，黄山旅游园林开发业务收入1.01亿元，同比减少4.83%。公司称，若门票不降价，园林开发业务收入1.22亿元，同比增长15.09%。

同样，丽江旅游方面表示，上半年公司索道接待游客的人数保持了较快增长，但营业收入、归属于上市公司股东的净利润等指标出现下降主要因索道价格下调所致。财报显示，2019 年上半年，丽江旅游三条索道共计接待游客210.17万人次，同比增长21.92%。

从游客量方面来看，目前7家山岳类景区中，黄山旅游、峨眉山A、丽江旅游（玉龙雪山索道）公布了2019年上半年游客量情况，分别为162.4万人次、160.11万人次、147.87万人次，同比增长9.6%、0.1%、11.44%。

峨眉山A上半年游客量增幅几无变动，而游山门票则是其营业收入的主要来源。作为A股少数包含景区门票收入的山岳型景区上市公司，门票降价后，峨眉山A业绩情况亦受影响。2019年上半年，峨眉山A游山门票收入2.19亿元，同比减少6.43%，不过，其客运索道收入1.75亿元，同比增长了39.24%。

尽管张家界尚未公布其半年报，但其在此前发布的2019年半年度业绩预告中表示，上半年业绩同比下降与旗下环保客运公司门票降价、春节执行淡季票价、执行新的免票政策等措施导致收入减少约1000万元有关。

门票价格下调已成为张家界业绩下滑的直接原因。其2018年年报显示，因武陵源核心景区门票政策下调环保客运价格，张家界环保客运营业收入同比减少3038.16万元、净利润同比减少约2137.49万元。

因九华山风景区的门票收入并未计入九华旅游营收，上半年九华旅游受降价影响较少，营收净利实现双增。索道缆车业务和旅游客运业务是其主要收入来源。2019年上半年，九华旅游的索道缆车业务收入达1.25亿，占营业收入的29.68%，其余依次为酒店业务、旅行社业务、客运业务，分别占营业收入的21.25%、16.32%和12.87%。

与九华旅游情况相似的还有长白山。尽管去年景区下调门票价格，但长白山票务收入的主要来源为游客运营收取票款，不包含景区门票。

长白山方面称，公司盈利具有明显的季节性特征。长白山冬季寒冷且持续时间长，旅游客流较夏季显著减少。受旅游行业淡旺季的影响，公司利润点主要体现在第三季度，其中第三季度游客数量及由此产生的旅游收入占全年60%以上。